监管曝光、停牌核查以及公司自曝风险，都没能阻挡被股民戏称为“天山老妖”的天山生物(300313)股价的暴涨。

近期天山生物走势成“妖”：先是连续三个交易日收获10%涨停板，接着连续四天封20%涨停板，由于股价严重异常波动停牌。在9月2日复牌后的两个交易日，又连续两日收获20%涨停板。在9月3日晚被深交所“罕见”点名后，9月4日公司股价从早盘跌逾13%到收盘涨3.93%，上演逆转行情。

炒作迹象明显 股价严重偏离基本面

在天山生物上演疯狂行情的同时，监管层及公司自身都明确表态股票炒作迹象明显、股价严重偏离基本面，并发布风险提示公告。

9月3日晚上，深交所明确表态称，8月19日以来9个交易日，该股交易炒作迹象十分明显，短线资金接力炒作，大量投资者盲目跟风，机构投资者参与度低。一是买入以个人投资者为主，买入金额占比97%;二是持股市值小于300万元的中小投资者为核心主力，买入金额占比近七成;三是机构投资者整体参与度低，买入金额占比仅3%;四是从买入居前账户交易习惯来看，平均持股时间短，短线交易特征明显;五是涨停板买入封单较为分散，中小投资者为主要力量。

上市公司也多次发布异动或风险提示公告，称公司股价与市盈率已偏离正常范围。在最新的一次公告中，天山生物表示，8月19日至9月3日，公司股票收盘价累计涨幅为297%，累计换手率为192.79%，期间4次触及股票交易异常波动，1次触及股票交易严重异常波动，近期公司股价累计涨幅较大、换手率高。此外，天山生物还明确表示，公司投资者以自然人为主，股价已严重偏离基本面。

记者梳理发现，天山生物股价暴涨背后多位游资接力炒作，其中华泰证券天津东丽开发区二纬路、东方财富证券拉萨团结路第二证券、国泰君安证券深圳深南大道京基一百等营业部为炒作主力。

而从历史的经验来看，“暴涨股”一般为游资接力追捧，股价疯狂上涨。长线来看，绝大多数“暴涨股”在疯涨过后，股价急速回落，不少个股迅速被打回原形，高位“接盘侠”损失惨重。

平均一头牛价值接近1000万元

天山生物股价缘何暴涨?消息面上，主要是因为近期牛肉价格大涨，而天山生物的全资子公司通辽天山牧业采购了596头牛开展肉牛育肥业务。不过，这596头牛均未出栏销售，对公司全年业绩可能不会产生影响。但就是这596头牛撑起了天山生物市值逾57亿的增长，平均一头牛价值接近1000万元。

值得注意的是，这并不是第一次天山生物因为肉牛项目连续涨停。2015年4月，天山生物和呼伦贝尔市政府达成合作协议，拟在呼伦贝尔市开展肉牛全产业链经营。随后2015年6月8日到10日，天山生物股价连续三日涨停。但此后，公司股价由盘中最高的31.13元一路下跌，最低跌至盘中4.08元。

一养牛股价就随之大涨。天山生物养的牛究竟有何魔力?

公开资料显示，天山生物成立于2003年，成立之初主要从事牛品种改良业务，依托生物遗传技术，为国内畜牧行业提供优质冻精、胚胎等遗传物质及相关服务。主要产品是种公牛冻精，牛奶和犊牛是副产品。

2014年，天山生物启动“大肉牛”战略，力图依托自身育种技术优势打造“引种、养殖、育肥、屠宰加工、销售服务”全产业链的肉牛产业。依靠“大肉牛”战略的推进，公司种畜销售业务及肉产品加工业务由2014的收入占比14%、6%，提高到2015年的47%、14%，成为公司的主营业务。

但在“大肉牛”战略推进的过程中，天山生物的整体业绩并不尽如人意。由于活畜产品业务周期长、环节多、成本控制难度大等诸多原因，公司陷入亏损。2015年天山生物归母净利润亏损3566万元，2016年亏损进一步扩大到近1.4亿元。

在2017年陷入并购案纠纷短暂放弃“大肉牛”战略之后，公司在2018年年报中表示，将继续探索肉牛业务经营模式。2020年，公司逐步确定重启“大肉牛”战略，拟通过全资子公司通辽天山牧业投资设立控股孙公司，专门从事肉牛育肥业务。自此，天山生物重新确立了“做精育种业务，依托自身育种优势探索肉牛业务，目标成为中国健康牛肉的核心供应商”的战略方向。

养牛是笔好生意吗?

那养牛能否算做一笔好生意呢?天山生物2020年半年报显示，报告期内，公司实现营业总收入11016.36万元，同比增加77.75%;实现营业利润-782.51万元，同比减亏55.17%;实现利润总额-732.69万元，同比减亏58.26%;实现归属于母公司所有者的净利润-764.79万元，同比减亏58.91%。

从收入结构也可看出天山生物这次推进肉牛业务的决心。2020年上半年，活畜产品收入同比增长了214.19%，冻精业务收入同比减少了43.18%。

然而成本控制的问题仍然严峻。根据公司年报显示，2018年天山生物活畜产品的毛利率为9.81%，2019年活畜产品的毛利率下降到4.66%，到2020年上半年仅剩1.41%。在牛肉价格持续上涨的背景下，公司肉牛的毛利率仍然连年下降，让人很难不担忧肉牛产品的盈利能力。

冻精产品虽然可以维持50%以上的毛利率，但业务规模逐步萎缩。根据年报数据，2015年天山生物冻精产品收入为8174.89万元，2019年天山生物冻精产品的收入仅剩2356.86万元。

同时，相比于成熟的生猪养殖行业，肉牛规模化养殖的发展没那么简单。同在新疆的西部牧业(300106)种畜销售(活牛)业务在2016年到2018年分别亏损390.01万元、928.79万元、2964.61万元，2019年西部牧业放弃了这部分业务。福成股份(600965)的活牛业务也仅仅在2016年短暂地获得了70.86万元的利润，2017年到2019年，分别亏损22.96万元、666.66万元、463.13万元。

鉴于肉牛养殖规模化和标准化程度低，出栏进度受到天气情况、牧场环境、动物疫病等多种因素影响，肉牛业务对业绩的影响有很大的不确定性。可以确定的是，短期内，天山生物的肉牛育肥项目难以在根本上改变公司的基本面。